内容摘要：本报告导读：同庆楼很强的品牌影响力对冲交易低价位交易新趋势，仍享有比较快开店选址节奏感与高抛低吸水平，充分考虑后半年展店加速 食品类业务流程赢利提高 婚礼高峰期催化反应，将实现高峰期超过预期。项目投资

本报告导读：

   同庆楼很强的同庆品牌影响力对冲交易低价位交易新趋势，仍享有比较快开店选址节奏感与高抛低吸水平，楼关礼旺充分考虑后半年展店加速 食品类业务流程赢利提高 婚礼高峰期催化反应，注展奏婚将实现高峰期超过预期。店节

   项目投资关键点：

   投资价值分析：充分考虑企业开店选址有序推进 食品类业务流程逐渐使力，季催保持2023-2025 年EPS 为1.15/1.53/1.95 元，同庆相匹配PE 各自29/22/17 倍，楼关礼旺保持股价预测45.8 元，注展奏婚保持加持定级。店节

   销售业绩概述：企业23H1 完成收益10.82 亿人民币/ 45.18%，季催归母净利1.46亿人民币/ 589.46%，同庆扣非归母净利1.05 亿人民币/ 751%。楼关礼旺在其中，注展奏婚Q2 实现营业收入5.42 亿人民币/ 69%，店节恢复正常2019 年170%，季催归母净利完成0.73亿人民币，恢复正常2019 年178%，同期相比扭亏为盈，扣非归母净利0.44 亿人民币，同期相比扭亏为盈，稍高于年报披露时间平均值，超出预期。

   开店选址节奏感超出预期，后半年再次加速。总体完成早期整体规划，截至23H1店面数量89 家（ 5），在其中同庆楼酒店41（ 1），4 家贮备店面年之内一部分开张；婚礼宴会酒店餐厅8 家（ 1），2 家贮备店面年之内一部分开张；富茂酒店餐厅3 家（ 1），4 家贮备店面中2 家年之内一部分开张；自主品牌（含同庆楼鲜肉大包）37 家（ 2），51 家贮备店面均是成功签约鲜肉大包加盟连锁店，开店选址迅速背后都是低价位潮流趋势并没有减弱企业的品牌影响力。

   后面提质增效有希望持续，静候婚礼高峰期催化反应。①三季度利润率稳高位一方面获益产业链的购置优点，另一方面归功于高效率餐厅厨房更新改造及宴席占比提高，累加菜单栏产业结构调整承揽奢侈品消费要求，依然存在上升空间；②伴随着婚礼高峰期邻近，瑶海、滨湖新区富茂入住率有希望提高，推动赢利超过预期；③食品类业务流程加快铺平方式，年之内将实现收支平衡。

   风险防范：食品安全隐患；疫情影响风险性；开实体店速率大跳水。