内容摘要：事情：公司公布2023 年半年报。2023H1，公司实现营收2.88 亿人民币，同期相比 43.06%；归母净利润1.05 亿人民币，同期相比 113.80%；扣非归母净利润0.98 亿人民币，同期相

事情：公司公布2023 年半年报。行动续增2023H1，教育劲公司实现营收2.88 亿人民币，利润力强同期相比 43.06%；归母净利润1.05 亿人民币，同增同负同期相比 113.80%；扣非归母净利润0.98 亿人民币，亿合同期相比 134.44%。债后疫情冲击减弱后，长动公司线下推广开课频次&到课率回暖，行动续增与此同时公司实行大客户战略成绩显著，教育劲本期销售业绩持续增长。利润力强

   在手订单充足，同增同负营运能力长期保持：2023H1，亿合公司利润率为78.3%，债后同期相比 0.1pct。长动公司市场销售、行动续增管理方法、产品研发、财务费用率分别是25.4%/13.7%/4.0%/-4.6%，同期相比-8.9/-6.4/-3.2/ 3.5pct。2023H1，公司合同负债8.68 亿人民币，同期相比 13.36%，公司自上市以来品牌知名度不断提升，培训及咨询工作订单数量充足。

   四维推动销售业绩高增，聚焦主业品牌强化：1）新大顾客推动，发展战略成绩显著。剑兰春、今世缘酒、明创优品、康师傅、纳思达、创新金属、波司登等领域、地区领头与公司战略合作，携手共进，携手共创；2）新人才驱动，公司遵照“总数×人效”增长公式计算，提升关于新专业人才保留及塑造，提升服务水平；3）新产品驱动，报告期新发布《数字化转型》《战略执行》《论语 西方哲学》，提高课程内容竞争能力；4）金牌商品优化升级，依靠关键产品系列提高品牌知名度。

   企业员工培训：室内空间广且市场集中度低，利好消息头顶部融合。据多鲸《2023 中国企业培训行业发展白皮书》，2021 年企业高管培训行业规模做到6989 亿人民币，同比增加20.62%。中国中小企业诸多，并且在激励制度、品牌策略、人才资源管理等多个方面都存在或多或少缺点，创业者谋取发展壮大环境下，管理方法培训需求分析迅速释放出来。现阶段大多数培训学校年薪仅百万元经营规模，头部机构根据构建产品优势，回购&推荐介绍率提高占领增加量顾客源，提高市场份额。

   投资价值分析：行动教育专注于成效教育与管理，管理方法培训体系完善。疫情冲击减弱后，公司增加线上课程调课幅度，开课数及到课率回暖，销售业绩大幅提升。

   中国中小企业诸多，随创业者对培训需求分析提高，公司培训业务有希望维持高增，抢占市场。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别是2.07/2.68/3.31亿人民币，相匹配PE 分别是24x/18x/15x，保持“加持”定级。

   风险防范：业务连续性人员流动性风险性，销售市场市场竞争激烈风险性，到课率下降风险性。