内容摘要：公司上半年度完成营业收入583.25 亿人民币，同比增长12.55%，在其中第二季度完成营业收入303.56 亿人民币，同比增长11.42%。上半年度公司完成归母净利润30.40 亿人民币，同比下降1

公司上半年度完成营业收入583.25 亿人民币，中信同比增长12.55%，特钢在其中第二季度完成营业收入303.56 亿人民币，盈利同比增长11.42%。底端上半年度公司完成归母净利润30.40 亿人民币，浮现同比下降19.52%，销量第二季度完成归母净利润15.59 亿人民币，创历同比下降14.73%。史新

   上半年度销售量达942 万吨级，中信单月销售量创下历史新高。特钢23H1 上半年度完成销售量942 万吨级（含天津钢管），盈利同期相比 22.7%，底端在其中电力能源/汽车用钢销售量同期相比 87.7%/10.7%。浮现上半年度单月最大销售量为174 万吨级，销量创下历史新高。创历23H1 出入口销售量127.4 万吨级，同期相比 55%。

   滚动轴承和新能源领域要求不景气，23H1 利润率有所下降。23H1 利润率为13.62%，较22H1 下降2.5PCT，在其中碳素钢线缆利润率下降显著，23H1 仅是7.92%，较22H1下降9.6PCT。出入口利润率明显修补，23H1 为18.5%，较22H1 提高5.4PCT。

   报表合并天津钢管，赢利奉献有希望逐步提高。公司于23 年1 月取得成功拍得上海市中特泰富无缝钢管60%股份，获得天津钢管控制权，完成500 万吨级特殊无缝管生产能力，变成了全球最大规模特殊无缝管制造业企业。23H1 公司对上海中特泰富无缝钢管比较有限公司的合作经营长期投资由负转正定级，22 年国内并对长期性股权投资收益为-1.5 亿，23H1 变为78.9 万余元，后面经营效率有希望对样本部，赢利或逐步提高。

   考虑到滚动轴承和汽车制造业要求仍相对走低，大家下降公司商品市场价和利润率假定，预测分析公司2023-2025 年每股净资产分别是 1.32、1.48、1.58 元（原1.65、1.90、2.03元），依据相比公司23 年PE 12X，相匹配股价预测15.84 元，保持买入评级。

   风险防范。

   产业和产权结构转型发展进展不及预期、特钢下游产业增长速度不及预期、宏观经济政策下降的风险性。